摘要：张新明2003年至今在金海公司的投资只有1800万元，对应46%股权投资仅有1380万元。 ...
1-9月，山西省调20万千瓦以上主力火电企业盈亏相抵，净亏损14.7亿元，同比减亏近10亿元，9户盈利企业全部集中在已实施煤电联营的企业中。
近年来，神华集团不断收购电力资产。近年来，由于市场煤价较高，国内煤炭企业纷纷减少合同煤量占总销售的比重，增加市场煤供销。
煤企转型的步伐还没有站稳，煤炭行业已迎来了冬天。目前煤炭市场虽说市场化，但实质仍为计划经济，地方政府为保GDP稳增长，给企业下达任务，如果不完成任务，将会采取变相惩罚。分别为ST天成(600329.SH)的控股公司山西煤销集团与通宝能源(600780.SH)的控股公司山西国际电力集团有限公司进行战略重组。对于电力企业来说更希望市场煤价格并轨到合同煤价。除此之外，12月20日，国务院办公厅正式下发《深化电煤市场改革的指导意见》文件，2013年煤炭双轨价格正式取消，取消重点电煤价格，实施电煤价格并轨。
2012年上半年，煤炭行业应收账款达611亿元，同比增长78%。应收账款占营业收入比重由上年同期的10%上升到14%。因为，山西省铁路、公路运输销售的煤炭将全部纳入交易中心上线交易实行网签。
其余95%的部分通过交易中心电子交易平台进行邀约交易，以稳定市场、保障供给。2012年2月23日，交易中心启动煤炭现货交易，先将全省境内铁路运输销售的煤炭全部纳入交易中心。2013年以后，交易中心这个市场将更加繁忙。2012年12月25日，国务院办公厅正式发布 《关于深化电煤市场化改革的指导意见》，解除对电煤的临时价格干预措施，电煤价格由供需双方自主协商定价。
中国（太原）煤炭交易中心主任曲剑午介绍，这种新型交易模式下，进入交易中心的各方可根据自身需求，自主选择交易对象，采取一对一一对多多对多等形式，更快捷地发现最佳运输流向的商品，形成最优价格。随后，交易平台确认通过后，即可形成合同。
交易中心的交易平台，已与山西煤销集团公路煤炭管理平台对接，在交易中心签订的合同会通过网络下传到各个出省站点、营业站和开票点备案，作为开票拉运的依据。十多年以来，电煤采购是影响电力企业生产成本的重要环节。也就是说，发布太原指数指日可待三、风险提示下行风险：政府采取更严厉措施打压房价。
二、一周数据回顾动力煤：本周环渤海动力煤平仓价指数下跌1元至633元/吨。无烟煤：本周国内无烟煤整体销售情况较为偏好，下游采购积极性高涨，煤价暂时维持平稳。补库存结束导致钢价快速回落。本周炼焦煤坑口价基本保持稳定，局部地区出现上调：贵州六盘水焦精煤出现15~20元的上调。
阳煤集团的停产及山西省的安全大检查将对山西乃至全国的无烟煤供给产生较大影响，预计后期无烟煤将会有一定幅度的上涨。河北地区出现30元的上调，邢台1/3焦精煤上涨2.68%至1150元/吨，邯郸焦精煤上涨2.45%至1255元/吨。
冶金煤：本周焦价已连续17周上涨，唐山、邯郸以及河津地区出现25~40元/吨的上涨，平顶山地区出现50元/吨的上涨，七台河地区出现100元/吨的上涨。本周myspic钢价指数连续5周小幅上涨至139.82点。
山西省外的无烟煤企业将最为受益，此外不在阳泉地区的其他山西无烟煤企业也会在一定程度上受益。兰花科创2012年2013年EPS分别为1.63元与1.61元。12月下旬，重点电厂电煤库存8112万吨，可用天数19天，连续7期下降。煤炭股趋势投资将迎来第二波，此次无烟煤将是龙头。进口煤数量环比大幅增加，再次冲击国内市场。国际运费：截至1.10日，西奥至青岛海运费本周继续小幅回升1.29%至7.14美元/吨。
广州港煤炭库存连续3周下降，本周下降5.51%至216万吨，内外贸煤价格基本保持稳定，印尼煤出现10元/吨的上涨。从现在到一季度末，国内煤炭供给收缩的确定性很强，因此煤价上涨的预期较强。
运费方面，截止1.4日，CCBFI煤炭运价指数在连续2周小幅上涨后，本周小幅回落0.03%至1150点。预计整个山西产量在未来两个月将下降10%-20%，即影响1-2亿吨产能。
3月份之后中国投资大规模启动（即炼焦煤煤、无烟煤需求环比明显增长）的预期目前无法证伪，但市场已经看到钢价、铁矿石价格出现明显上涨。12月下旬，国内粗钢日均产量下降0.53%至190.07万吨。
秦皇岛港动力煤各煤种价格本周均保持稳定。本周钢厂采购价保持稳定，全国主要城市钢材库存上涨2%至1403万吨。一、山西或重演09年一幕回顾2008年，时任山西省省长的孟学农，因临汾市尾矿库溃坝事故引咎辞职。由于山西省代省长还需得到人大的正式通过，因此，我们判断，从现在至两会结束的一季度，山西省将自上而下死保安全生产。
因此我们推荐昊华能源和兰花科创。大盘回调的系统系风险。
一季度山西煤矿产量供给，在现有产量基础上进一步收缩是大概率事件。而近期山西中南铁路中铁隧道爆炸、长治苯胺泄漏、阳泉寺家庄煤矿矿难这一系列重大安全在近期爆发，对刚刚上任的山西省代省长形成极大压力。
本周动力煤坑口价基本保持稳定。本周BDI指数在上周小幅回升后，本周继续回升7.65%至760点。
我们预计昊华能源2012年2013年EPS分别为0.85元和0.86元煤炭是我国的基础化石能源，在一次能源生产和消费结构中的比重超过70%，对我国经济社会发展和能源供应安全提供了重要保障。因此，当2013年国民经济企稳回升后，煤炭行业的受益最大。第五，大力发展煤炭循环经济产业链，实现与环境、社会等和谐发展。
第六，进一步完善煤炭工业安全保障体系，加强行业监管力度。在可预见的今后相当长的时期，煤炭仍将是我国的主体能源。
第三，大力推进煤炭工业从劳动密集型向资本和技术密集型转化。基于此，我对中国煤炭工业的发展提出如下建议：第一，在满足科学产能和煤炭需求的基础上，中国煤炭工业要向集团化、集约化、多元化方向发展。
当经济增速上升时，煤炭在整体能源供应中的比重上升。从1992年煤炭市场化改革以来，我国煤炭市场基本以10年为一个阶段，1992年至2001年为改革、关闭重组、产能慢速增长期，2002年至2011年为产能释放、快速增长期，2012年至2021年将进入深度调整和慢速增长叠加期。
